译文
艅艎大船东流下，远望千里西来的大江，只见一片烟水苍苍茫茫。若问襄州究竟在哪里？雉堞一直与天边云霞连接的地方。羊祜的残碑，诸葛亮的遗迹，都满载遗恨浴着残阳。后来的人物，有几个能有您这样卓伟超常。
“其肯为我来耶？”说这话的乌重胤的礼贤下士，才能够使人们精神振奋，意志增强。不要老是认为现在太平无事了，便避讳讨论军备武装。眼前的江山，楼头的鼓角，都流露着英雄的慷慨悲凉。要想得到取功名的机会，在闲暇时就应该准备停当。
注释
念奴娇：词牌名，又名《大江东》《酹江月》等。双调，一百字。上片九句，押四仄韵；下片十句，押四仄韵。
张明之：词人好友，生平不详。
京西：路名。宋至道十五路之一。熙宁五年（1072年）分南、北两路。北路治所在洛阳，南路治所在襄阳。
幕：官署，幕府的简称。
艅（yú）艎（huáng）：大舰名。
西江：西来之大江，指长江中上游。
烟水：江面上雾霭笼罩。
襄（xiāng）州：即襄阳，今湖北襄樊市。
雉（zhì）堞（dié）：城上排列如齿状的矮墙，作掩护用。
叔子：西晋大臣羊祜，字叔子。曾以尚书左仆射都督荆州诸军事，出镇襄阳。
残碑：指羊碑，又称堕泪碑。羊祜在襄阳十载，有惠政。死后，襄阳百姓为之立庙建碑。
卧龙：诸葛亮。
瑰伟：同“瑰玮”，奇伟。
河阳：地名，在今河南孟县西。
言兵为讳：忌讳议论军事。南宋统治集团执行投降政策，禁止朝野议论出师北伐之事。
上片首三句“艅艎东下，望西江千里，苍茫烟水。”突兀而来，描写临别时的环境氛围，景象苍茫寥廓，颇有气势。“试问襄州何处是？雉堞连云天际。”这二句自问自答，展开了对襄阳的描写，将遥远的襄阳用变焦镜头拉扯到了读者眼前，空间距离因为抒情的需要在一瞬间缩短了。“叔子残碑，卧龙陈迹，遗恨斜阳里。”这三句写襄阳遗迹，暗点出两位古代英杰理想未竟而终的遗恨，为歇拍一句称赞友人作势。“后来人物，如君瑰伟能几？”歇拍一句盛赞张明之才能的卓绝，并希望他能以前贤自勉，负重自强，完成历史使命，消除先人的遗恨。
下片“其肯为我来耶？河阳下士，差足强人意。”用韩愈《送石处士序》一文成句，是词人对京西南路安抚使上书辟张明之为幕僚一事的评论，赞扬了他礼贤下士的作风，同时，亦暗示张明之此去定会得到重用。“勿谓平无事也，便以言兵为讳。”南宋统治集团实行投降政策，禁止朝野议论出师北伐之事。这二句是词人对张明之的告诫与勉励，希望他能恪尽职守，加强战备。同时也是对当权者置中原大好河山于不顾的投降政策的严正谴责。“眼底河山，楼头鼓角，都是英雄泪。”眼下河山沦丧，城楼鼓角震天，这些都足以让有志之士为痛苦流涕。这三句转入抒情，同时也点明了当前危难的局势，苍凉悲壮，体现了诗人对国事的关心，极富鼓动性。 “功名机会，要须闲暇先备。”国家多事之秋，正是为国效力，一展抱负、博得功名的机会，闲暇时千万不可麻痹大意，要常备不懈。末二句再次勉励张明之抓住机会，建功立业。这一而再，再而三的以国事、功业相勉励，顿现出送别之人与被送之人的亲密关系，送人之情意亦愈见真挚和亲切。
全词语言朴实，亲切自然，切合挚友送别之口吻。虽为送别词，却不作儿女之语，慷慨激昂，一派豪气，壮人行色，鲜明地表达了词人的爱国精神和对友人的深情厚意。