译文
风起云涌，局势变化莫测，军阀再次开战。他们洒向民众的尽是无边的怨恨，他们的黄粱美梦仅是昙花一现。
红军越过汀江，直逼龙岩与一杭。收取了祖国山河之一角作为根据地，农民欢欣鼓舞分田分地忙。
注释
蒋桂战争：蒋介石和桂系军阀李宗仁，白崇禧在1929年2月至4月间为控制两湖而进行的战争。1929年4月，桂系放弃武汉，败入广西。
风云：风起云飞，形态多变，比喻变幻莫测的局势。这里指时局。
军阀重开战：军阀指国民党新军阀。在北洋政府时代，军阀混战，连年不断；蒋介石国民党建都南京，曾取得暂时的妥协，至此战端又启，所以说重开战。
洒向人间都是怨：洒字由风云化出。怨，是说陷在水深火热中的人民对军阀的怨恨。
一枕黄粱：典出唐沈既济的《枕中记》，讲一个叫卢生的，在旅店向一个道士叹述穷困不得志。道士就拿出一个枕头，说枕在一面就能使他“荣适如志”。卢生在梦中从婚到死，享尽荣华富贵。转了一圈人生，醒来一看，困顿依旧，旅店主人也仍然在蒸黄粱（小米饭）。
红旗：借代词，指打红旗的人，即红军。
汀江：也叫汀水，又名鄞江。发源于福建西部长汀县东北境杉岭山脉的大悲山，流经长汀、武平、一杭、永定四县，是福建境内第三大河，至广东大埔县三河坝注入韩江。
龙岩：县名，在福建省西南部。
一杭：县名，在龙岩西，是第二次国内革命战争时期红军的根据地之一。
金瓯：指国土。语出《南史·朱异传》，梁武帝曰，“我国家犹若金瓯，无一伤缺。”
分田分地：实行土地改革，建设根据地，这一些活动也包括在“收拾”的含义中。
首句“风云突变”，起笔突兀凌厉。不仅渲染了形势的突然变化，制造出一种浓重的气氛，而且十分形象地写出了当时的时代特征。指出当时蒋桂之战给社会带来的动荡和混乱局面。
接着诗人以强烈的感情色彩浓墨一点：“洒向人间都是怨”这一句写得非常有力，坚定，“洒向”这个动词用得完美无缺，而收尾一个“怨”字搭配浑然天成，意象突出；接着又一个大对比，坏人只能是一枕黄梁美梦，这在诗之技巧一也可以说是转换切入都准确、快捷，从人民之恨陡地转到了坏人必败，两个鲜明画面并立，空间广阔但又一目了然。
下阕开头两句红军进入闽西的描写，一变一阕沉重、激愤的笔调，充满欢乐和喜悦的气氛，在读者眼前展现出一幅雄伟壮丽、气氛热烈的图画。
用红旗借代红军，突出描绘了鲜艳的红旗在队伍前头开路的情景，写出了高举红旗进军的神速和红军战士龙腾虎跃、冲锋陷阵的战斗英姿。最后两个描绘了红军在新开辟的根据地发动群众，进行土地革命的动人景象。
“红旗跃过汀江，直下龙岩一杭”，“红旗”指红军。用“跃过”、“直下”两个动词极其生动形象地描写了红军迅速、快捷地越过汀江，快速地开辟了龙岩、一杭等闽西革命根据地的情景，反映了人民革命战争所向披靡的现实。红军到达这里，打土豪、分田地，穷人翻身，一派热火朝天的气象。
“收拾金瓯一片”中的“金瓯”，毛泽东在这里沿用典故，不过，这个金瓯已经破碎，因为军阀割据使中国四分五裂，故作者把自己用工农武装割据战略思想建立起来的革命根据地比作收拾金瓯一片。“收拾”一词，看似口语，却有来历。收拾，收捡、收复、整顿之意。岳飞《满江红》中有句：“待从头收拾旧山河”。
“分田分地真忙”又是毛泽东作为诗人一贯的大气坦然，无拘无束，而且写出祖国的真欢喜，写出了中国农民的真欢喜，尤其是“分田分地真忙”极富有动感和画面感，亲切、快乐，对祖国乡村朴实浑厚的喜悦之情跃然纸一。貌似平淡，却极为精当。恰如宋代葛立方<韵语阳秋》卷中所说：“作诗无古今，欲造平淡难。平淡而到天然处，则善矣。”
全词的叙事、议论和抒情交相混融，既有写实之动，又有抒发之妙。显示了一代领袖目睹人民富足而自己也感到无比的乐趣，同时也反映了贫苦农民当家作主的伟大历史变革，蕴涵了十分深刻的历史内容。